供需转向宽松 铁矿石期价估值回落

程鹏

　　春节后第一周，铁矿石期价呈大幅下跌走势。受新冠肺炎疫情影响，终端需求恢复受阻，钢厂高炉被动减产，铁矿石需求存在大幅下滑预期；疫情对供给端影响较小，港口铁矿石库存可能出现大幅累积。截至2月7日，铁矿石主力合约收于587.0元/吨，周跌幅为9.62%。春节后，港口进口铁矿石单日成交量大幅下降，钢厂春节前铁矿石库存水平较高，受疫情影响，多按需采购。

　　展望后市，铁矿石供给稳中有降。国内中小矿山铁矿石停产，大型矿山生产受影响较小；国外矿山发运不受疫情影响，主流矿山发运保持中低位水平。上周，澳大利亚与巴西铁矿石发运总量为2049.9万吨，环比上期增加23.3万吨。澳大利亚方面，铁矿石发货总量为1583.4万吨，环比上期增加27.3万吨。西澳飓风强度减弱，级别上未发展成“飓风”，实为风力较大的热带气旋，虽将对短期发运节奏带来影响，但整体影响不会很大。巴西方面，铁矿石发货总量为466.5万吨，环比上期减少4.0万吨。淡水河谷方面，受产能尚未完全恢复及暴雨天气的影响，发运水平较低，第一季度发运量都将保持下降态势。

　　需求方面，目前铁矿石需求暂稳，但下降预期强烈。疫情对终端需求的影响正向钢厂端传导，而且此次疫情影响较“非典”更加深远，短流程钢厂停产不足以对冲需求减量，长流程钢厂存在被动大幅度停产可能。综合看，铁矿石供给端产量存在一定下降，但需求端减量远大于供给端减量，港口库存可能出现大幅累积，铁矿石供需关系由平衡偏紧向宽松转化，铁矿石估值水平大幅回落，预计短期内保持弱势。根据相关机构统计数据，上周，247家钢厂高炉开工率为74.91%，较春节前下降3.60%，同比上期降低2.32%。

　　库存方面，根据相关机构统计数据，上周，全国45个港口进口铁矿石库存为12557.46万吨，同比上期增加204.87万吨；日均疏港量264.24万吨，同比上期降低35.94万吨。

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